当前行情该买主动型基金，还是指数基金?新老“基”民看过来，说拜拜!
2019年以来，大指数涨幅均超过了25%。而相比之下，主动基金的表现似乎略逊一筹。我们统计了相同时间内动偏股型基金的净值增长(按照银河分类，包括主动股票型和偏股混合型)，1115只满足条件的基金平均收益率为25%，低于指数涨幅，81%的基金没有跑赢指数。
当前行情该买主动型基金，还是指数基金?
这一轮指基的胜出，是不是与特殊的市场行情有关?因此，我们对历史数据进行了回测，根据指数走势，将2005年1月4日至2019年3月22日的市场划分为3次单边上涨、2次单边下跌、2次震荡行情。
单边上涨行情中指数基金胜出。数据显示，3轮单边上涨行情中，主动基金的平均收益均低于指数，能跑赢指数的数量不多。单边上涨更适合指数基金，主要是因为指数基金长期保持高仓位，当牛市到来之时反应更快，而主动基金注重控制回撤风险，往往在之前的低迷行情中降低了仓位，导致突然上涨之际没有及时跟上节奏。
单边下跌行情中主动型基金胜出。而在2次单边下跌行情中，情况则正好相反。主动型基金显著跑赢了指数，表现出更强的抗跌性，基金经理通过专业选股、仓位控制等方式有效降低了熊市中的回撤风险。
震荡市中主动型基金再次胜出。在持续时间最长的震荡行情中，依旧是主动型基金表现得更有优势，虽然不如熊市那样突出，但基金经理还是通过挖掘优质标的，为持有人创造了相对丰厚的超额收益。
不同市场环境下，主动和指数基金表现出不一样的优势，如果你有很强的择时能力，就应该果断地在牛市起点买入指数基金，在熊市起点空仓。但事实是：谁敢说自己每次择时都择对了呢?既然缺乏准确的择时能力，那就最好不要盲目地做判断。拉长时间来看，过去10年中，沪深300指数累计上涨61%，而主动权益类基金平均收益率达到112%，78%的主动基金跑赢了指数，其中更有20多只主动型基金涨幅在2倍以上。
主动和指数基金之间，不存在绝对的好坏之分，关键在于投资者自身的需求和能力。如果图省心省力，那最好的方式就是选择好产品，买入并持有，然后安心地生活工作，让优秀的基金经理帮你实现超额回报。当然，如果你喜欢在盯盘、择时中获得精神快感，那么指数基金也是不错的选择。
主动型基金跑输大盘，A股被动投资时代已然来了?
在指数增强基金、主动偏股基金纷纷跑输大盘之际，A股被动化投资进程或将因此再度加速。
沪指强势反弹的行情下，号称跑赢标的指数并最大化追求超额收益的指数增强型基金，最终还是败下阵来。2019年至今，超8成指数增强基金的收益跑输业绩比较基准。
跑输指数的不仅是指数增强基金，实际上，超六成的主动偏股基金没有跑赢上证指数的涨幅。究其原因，“择时不当”、“选股不善”的问题再次冒了出来。
相比之下，指数型基金天然规避了上述缺陷。未来伴随着A股的成熟，在收益端，主动型基金战胜被动型基金将会越来越难。市场反反复复的经验教训，将会加速投资者投向被动型基金的怀抱。
指数增强基金“不增强”
因兼具主动投资与被动投资的特点，指数增强型基金的投资热度不断攀升。2019年股市好转之际，他们真实的赚钱能力又是怎么样的呢?
2019年至今，A股触底反弹，其它各类指数也有高低不等的反弹。不过反观指数增强型基金，并未呈现出“指数增强效果”，反而出现大量跑输业绩基准的情况。
据数据统计，2019年之前成立的指数增强基金共计108只，88只年内收益跑输业绩比较基准，占比81.48%。所幸之处在于，火热行情助推下，108只基金年内全部拿下正收益。
指数增强基金运作中，其收益可分拆为两部分：一是被动复制指数部分的收益，即承担了指数β风险的收益;二是在所选取的成分股上获得的超额收益，即α收益。
而α收益则主要来自于择时(根据指数涨跌情况调整股票仓位)、择股(从指数成分股中选出具有α收益的个股)以及其他方法(如打新、现金管理等)三大方面。其中，择股是α收益的最大贡献者。
一家大型公募的ETF投资总监表示：“今年一月份，指数增强基金普遍能够跑赢基准。2月份以来，涨幅最快的多是垃圾股，业绩暴雷指数反而成为涨得最好的指数。而指数增强基金的量化选股模型，大多选的是基本面好的股票。”
一边是市场炒作垃圾股，一边又是指数增强基金坚守基本面选股，一正一反的背后，指数增强基金的收益自然不及基准。
上海证券基金评价研究中心总经理刘亦千则给出了另外一个解释。“2019年很难做的。在投资中，增强指数会对指数标的进行一定程度地偏离，逻辑是借用主动选股能力或者量化选股技巧，通过偏差性风险暴露获得超额收益，不过通过历史经验选出来的个股通常在反弹行情中缺乏足够β而落后于市场。”
即便短期内集体跑输基准，不过业内专业人士分析，评判一只指数增强型基金的好坏，最好也用3至5年的长周期，几个月时间很难真正说明问题。
被动投资进程或加速
指数增强基金跑输业绩基准也好，偏股基金踏空也罢，或多或少折射出“择时不当”或“选股不善”的悲凉结果。
在二级市场，择时的风险极大，投资者因频繁择时而踏空或亏损的案例不胜枚举。实际上，择时的有效性也一直广受争议。券商中国记者了解到，业内诸多知名基金经理，在经历过多轮牛熊转换后，深刻意识到择时难度之大，且对收益贡献很不稳定，因此开始弱化择时，而将更多的精力放在精选个股上。
相比之下，被动投资的指数型基金，天然地规避了“择时不当”、“不善择股”的弱点。近些年来，指数基金因其费率低、透明度高、操作便捷等优势，逐渐流行开来。尤其是2018年，伴随着A股的急转直下，巨量资金持续涌入ETF抄底A股，指数化投资成为行业热点持续至今。
研究发现，被动指数基金一般仓位都在95%左右，并且比较稳定。而主动股票基金的仓位历史平均最高在85%，普遍处于79%~85%的区域。其中，不乏一些混合型基金不合时宜地大幅降低或提升股票仓位，进而造成悲剧。
从美国等成熟市场的发展经验看，未来伴随着A股的成熟，主动型基金在收益上战胜被动型基金会越来越难。换个角度讲，被动指数化投资将有更大的发展空间，这也是当下各大基金公司大力布局指数基金的原因所在。(券商中国)
新老“基”民看过来，投资误区说拜拜!