2017国信证券中期策略会
7月6日，国信证券在深圳举行了2017年中期投资策略会，并在本次会议上发布了2017年中期宏观经济、A股市场、H股市场、公司行业等系列投资策略报告。同时，国信证券还发布了以“价值投资”为导向的国信价值投资指数，并将陆续推出相关产品。
价值投资指数发布
国信证券研究所杨均明所长在主题发言时谈到，价值创造、效率优先是贯穿证券市场永恒不变的原则。杨所长说，中国经济通过近40年的发展，各行各业的产业开始走向集中，优势企业已经胜出。当顺着股市运行的核心原则价值创造和效率优先来理解和观察证券市场的变化时，一切都会变得简单和容易理解。
首先是价值创造。这么多上市公司为整个社会提供商品和服务，或创造社会价值、或创造使用价值。但万变不离其宗，上市公司要创造利润，要创造业绩，而且是要持续地创造利润和业绩。所有前期的投入，都是为了以后创造利润做准备。这是个十分浅显的道理。但很多股民被表象所迷惑了，都喜欢故事、概念，而不去深究这些故事和概念能否为企业带来真正的业绩；关注并购重组、乐于看到增发融资等等，但不关注这些行为能否为你的股份带来增值。在中国经济发展的早期，企业处于发展的初期，关注表象来进行投资是可行的。随着中国经济的渐渐成熟，投资者需要更加注重投资的现实回报，这就需要企业真实地带来利润。
其次是效率优先。无论企业经营的战略、战术，方向、目标，还是绩效考核、流程再造，互联网+、+互联网等等，都指向一个目标——提高企业的经营效率！企业间不同经营效率，最后导致了高效的企业成功了，低效的企业失败了。
衡量一个企业经营效率的最终指标是净资产收益率。因此，国信证券发布了以价值投资为逻辑，聚焦优势企业的国信价值投资指数。
策略会上，广发基金副总裁朱平在进行主题演讲时表示，价值投资的新常态就是市场逐渐回归理性，在严监管、紧缩货币政策的影响下，完全竞争市场上优势的企业被资本市场认可，体现“行业+模式”的特点。
以价值本源布局秋季行情
国信证券策略分析师燕翔博士认为，下半年整体经济相对平稳、利率有望出现下行，股票市场秋季行情值得期待。而价值投资的好戏才刚刚开始，“漂亮50”之后将会有更多中国优势企业获得资本市场的认可。价值投资的理念在于发现创造价值的优势企业、以合理的价格买入并持有、分享公司价值的提升。对下半年市场相对乐观，建议积极布局秋季行情；在“行业增速整体趋缓、优势企业强者愈强”大逻辑下，市场追逐低估值、高盈利优势企业的风格不会改变；发现并拥抱中国优势企业，分享公司价值提升带了的持续收益。
国信证券宏观与固收首席分析师董德志先生在谈到宏观经济的研判时表示，供给侧改革从上中游行业入手，采用行政化方式去产能，下游行业在成本走高和需求不足的双重压力下，会以市场化的方式出清产能，最终上中下游各行业实现产业集中度提高。整体经济增长依然处于不稳定状态，下行压力依然存在；其次，下游行业未进行产能出清前，居民端通货膨胀压力很小；结果导致上中下游行业产业集中度提高，汇聚了行业的“龙头”企业。
互联网未来可期“新五大”
国信证券宏观与固收首席分析师董德志先生认为，房地产调控加码后，房地产销售下滑明显，带动中国经济重回下行通道。广义货币M2下破10%，金融去杠杆取得一定成效，与此同时也给实体经济造成负面影响，货币政策重心逐渐转移至稳增长。策略上，经济增长重回下行通道。金融去杠杆取得一定成效，货币政策由“偏紧”回归至“不紧不松”，并可能转变为“偏松”，10年国债破3%，10年国开破3.8%。
国信证券行业分析师王学恒表示，网络时间红利出现瓶颈，巨头的时间份额进一步提升，机会出在三四线与亚非拉市场，以及新硬件、大数据、AI方向；其次，内容繁荣的背后隐忧是游戏和直播驱动，电商的效率与效果之争仍在继续，阿里短期较京东更占上风。美国股市各类资金持续流出，唯一的流入公司回购也开始拐头。阿里、腾讯、网易、京东、微博成为新五大，美国股市的公司回购开始拐头，将使得互联网从全面普涨到抱团集中于这五家公司，整体市值在震荡中前行。同时，王学恒认为下半年互联网行业业绩增长确定性强，2018年一季度后将会有高基数压力。
(中国证券报-中证网)